Tahvil getirileri ortasındaki bağlantıyı gösteren getiri eğrisi, bilhassa ABD iktisadında her resesyon öncesinde tıpkı eğilimi gösterirken, 2 ve 10 yıllık tahvil getirileri ortasındaki fark Ronald Reagan’ın ABD lideri olarak vazife yaptığı 1981 yılından beri en negatif düzeyine ulaştı.
Yatırımcılar, 24 trilyon dolarlık tahvil piyasasında 2 yıllık tahvil faizi ile 10 yıllık tahvil faizi ortasındaki fark olmak üzere getiri eğrisinin kimi kısımlarını resesyon göstergesi olarak yakından takip ediyor.
ABD’nin 2 yıl vadeli tahvil faizi dün günü yüzde 4,51, 10 yıl vadeli tahvilin faizi de yüzde 3,76 düzeylerinde tamamladı.
Böylece 2 yıllık tahvil faizi ile 10 yıllık tahvil faizi ortasındaki fark, eksi 75 baz puan oldu.
Paul Volcker’ın ABD Merkez Bankası (Fed) Lideri olduğu 5 Ekim 1981’de Fed’in siyaset faizi yüzde 19, enflasyon yüzde 10 ve 2 yıllık tahvil faizi ile 10 yıllık tahvil faizi ortasındaki fark ise eksi 79 baz puan olarak kayıtlara geçmişti.
Getiri eğrisi en son 2019’da aksine dönmüş ve sonraki yıl, ABD iktisadı Kovid-19 salgını nedeniyle de olsa resesyona girmişti.
ABD’nin 30 yıllık tahvil faizi ise yüzde 3,90 düzeylerine kadar yükselirken, ülkede 5 yıllık tahvil faizi yüzde 3,95 düzeylerinde bulunuyor.
GETİRİ EĞRİSİNİN BİLAKİS DÖNMESİ NE DEMEK?
Son devirde tahvil faizlerindeki hareketliliğe 10 ve 2 yıllık üzere uzun vadeli tahvil faizlerindeki artış öncülük ederken, getiri eğrisinin bilakis dönmesi dikkati çekiyor.
Borçlanma araçlarının faiz oranları ile vadeleri ortasındaki alakayı gösteren grafiğe “getiri eğrisi” deniliyor.
Artan eğimli getiri eğrisi, uzun vadeli borçlanma kağıtlarının faizinin kısa vadeli olanların faizinden yüksek olduğunu gösterirken, bu durumda uzun vadede enflasyonda artış beklentisi içinde olunduğunu ortaya koyuyor.
Azalan eğimli getiri eğrisi, kısa vadeli borçlanma kağıtlarının faizinin uzun vadeli olanların faizinden yüksek olduğuna işaret ederken, uzun vadede enflasyonda düşüş beklentisi içinde olunduğunu gösteriyor.
Getiri eğrisinin bilakis dönmesi ise yatırımcıların borç verirken daha yüksek kısa vadeli oranlar beklediğine işaret ederken, Fed’in ekonomik büyümeyi kıymetli ölçüde etkilemeden enflasyonu denetim etme yeteneği konusunda telaşların de yüksek olduğunu gösteriyor.
Araştırmalara nazaran, ABD getiri eğrisi 1955’ten bu yana her resesyondan evvel bilakis döndü ve bunu 6 ila 24 ay sonra bir resesyon izledi.
Araştırmalarda, 2 yıllık tahvil faizi ile 10 yıllık tahvil faizi ortasındaki farkın 1900’den bu yana 28 defa aksine döndüğü de tespit edildi. Bunların 22’sinde bir resesyon görüldü.
Faiz artışları enflasyona karşı bir silah olabileceği üzere, konut kredisinden güçlü konut eşyası kredisine kadar her şey için borçlanma maliyetlerini yükselterek ekonomik büyümeyi yavaşlatabiliyor.
Öte yandan, Fed bu yıl faiz oranlarını 375 baz puan artırırken, para piyasalarındaki fiyatlamalarda Fed’in aralık toplantısında yüzde 75 ihtimalle 50 baz puan, yüzde 25 ihtimalle 75 baz puan faiz artıracağı öngörülüyor.